李彦宏:A股想我了吗？
【中国经营报综合报道】百度CEO李彦宏近日发话称：百度将来有可能完全从美国退市，回归国内A股市场。笔者看看近日A股的表现，再看看李彦宏接受访问时坚定的眼神，不禁问一句：到底百度看上了A股那一点好处? 【中国经营报综合报道】百度CEO李彦宏近日发话称：百度将来有可能完全从美国退市，回归国内A股市场。笔者看看近日A股的表现，再看看李彦宏接受访问时坚定的眼神，不禁问一句：到底百度看上了A股那一点好处?O2O再造新百度据第一财经报报道，在2013年全国“两会”时，李彦宏曾提案建议，在投资并购审查、牌照发放等方面，取消对VIE结构企业的限制，给予完全的国民待遇。在今年全国“两会”期间，李彦宏在接受采访时仍表示百度非常希望到A股上市，希望国内投资者享受回报，不过他表示，因为VIE结构，目前百度回归A股在*策上有障碍。而到了今年4月，李彦宏在证监会的演讲中表示，希望百度能有机会回到中国上市，或者以某种其他的形式让中国投资者受益。“因为我们的市场在中国，用户在中国，客户也在中国，所以我们希望我们的股东、投资人也能够在中国。”不过，和以往百度希望回归A股时的情形不同，一方面，资本市场正在开始经历寒冬;另一方面，现在的百度正押注O2O，而这一点并不被美国投资者所理解。例如，今年7月百度发布2015财年第二季度(截至6月30日)财报显示，百度系的O2O业务百度糯米、百度外卖和去哪儿总计交易额(即电商化交易额，GMV)达405亿元人民币，较去年同期增加109%，显示出O2O业务的强劲增长。但第二天，百度股价报收167.47美元，重挫15.28%，为历史第二单日跌幅，仅次于2008年11月17日的暴跌25%。当时百度股价之所以下跌，一方面原因来自于其对于三季度的业绩预期，并没有达到华尔街分析师的预期;另一个重要的原因在于投资者对百度O2O仍存疑虑。特别是当百度在O2O服务领域的大规模投资影响公司财务表现，且O2O领域拥有大量竞争对手时，百度如何实现差异化竞争仍面临考验。百度的估值难题据虎嗅报道，李彦宏对百度目前的估值很不满意，于是用引语的方式表述：“李彦宏称，将来百度O2O业务营收将超越搜索营收，但美国投资者意识不到这一点。因此，百度股票很可能因为投资者看不到这样的机会而受到惩罚”，“对于一般的美国公开市场投资者，他们很难真正理解为什么百度要在那些未经验证的业务上投入巨资。而我们更了解这个市场，相信这些投资将获得回报。因此，这需要对投资者进行一些相关教育。”虎嗅7月30日《百度值多少钱?华尔街这次可能错了》对百度估值提出三点看法：一、百度目前估值完全是基于对搜索业务的“自由现金流折现模型”(如DCF、FCFE、FCFF等模型)得出的(统称为绝对估值法)。在美国只有50%左右的成熟公司以类似的方式估值，在中国不到15%。二、百度O2O业务原来被漠视，当李彦宏宣布向糯米投入200亿时，这项业务被给予负估值。这就是是李彦宏所说的“受到惩罚”。三、对另一半美国公司和85%以上的中国公司，资本市场只能采用其它方法:看市场份额、总交易金额(GMV)或者干脆用张三的估值说明李四(说好听叫“相对估值法”)。比如Uber的450亿美元估值就是基于GMV而来的。在虎嗅7月30日文中，作者认为对百度应当采取混合估值法：搜索业务仍采取绝对估值，对O2O业务采取相对估值法。美国资本市场的投资者是千差万别的，有的只投可口可乐，打死也不认可Uber。偏好不同的投资者各自寻找适合自己“口味”的标的。假如可口可乐也上线与Uber类似的业务，开始烧钱，那就要了投资者的命。混合估值谈何容易，百度面临的就是这样的难题。美国人看不懂百度O2O